El oro atrae como reserva de valor y póliza de seguros
El trasfondo psicológico de la codicia por el oro, mal llamado "mística", quizás sea la razón fundamental para entender tanto ensañamiento de parte de nuestros gobernantes en devastar el territorio.
F.S.
JAMES MACKINTOSH
Hay algo casi místico en el efecto que el oro tiene sobre la psiquis
humana. Cuando se tiene en la mano una moneda Krugerrand de una onza es
fácil entender por qué la gente acumuló este metal durante siglos.
Pero
ahora empieza a aparecer en los portfolios institucionales; y no sólo
en el caso de familias ricas que se preparan para tiempos inciertos o de
los fondos de cobertura (hedge fund) más osados, sino en un puñado de
fondos jubilatorios estables.
¿Tiene sentido? Después de que el precio trepara marcadamente en la
última década, el discurso de los que impulsan las ventas es el
siguiente: las naciones occidentales están tan endeudadas que los
políticos deben tomar el camino fácil de emitir dinero y, en realidad,
ya lo han hecho. Cuanto más dinero se imprima, más posibilidades hay de
que un país sufra inflación muy alto, contra lo cual el oro ofrecería
protección.
Y la actual preocupación por la deflación se usa también como
argumento a favor del oro, por la respuesta en materia de políticas
públicas. Esto quedó en claro este mes cuando James Bullard, titular del
banco de la Reserva Federal en St Louis, pidió más quantitative easing
—como se denomina al método para incrementar la oferta de dinero cuando
las tasas de interés no pueden recortarse más— para evitar la deflación.
Según investigaciones de Christophe Spaenjers, de la Universidad
Tilburg y Elroy Dimson, de la Escuela de Negocios de Londres, el
promedio (geométrico) anual, después de descontar inflación, de la
inversión en oro en términos de libras esterlinas desde 1900 ha sido
sólo 0,8%, muy por debajo del 5,3% de las acciones o el 1% de los
títulos del gobierno.
¿Es importante que el retorno histórico sea bajo? En realidad, no.
Los inversores consideran que el oro es una reserva de valor y una
póliza de seguros y, aunque durante largos períodos perdió valor, en
promedio lo conservó. Pero lo crucial es que el metal ha servido
bastante bien para protegerse de la inflación alta. Spaenjers halló que
durante los períodos de alta inflación el oro fue una buena cobertura, y
resultó mejor en los picos inesperados de inflación.
Sin embargo, en la actualidad los inversores están mucho más
preocupados por la deflación. No hubo suficientes años de deflación como
para tener un análisis estadístico significativo, pero las cifras de
las décadas de los 20 y los 30 son, en el mejor de los casos, variados.
En términos reales, el oro brindó un retorno positivo, pero otros
activos, incluyendo acciones y bonos, ofreceron mucho mejor protección
contra la deflación. Esto no sorprende: si los gobiernos se proponen
devaluar sus monedas el oro, como divisa sustituta, será revaluado. La
deflación es el equivalente a la revaluación de la moneda: crece el
poder de compra. En consecuencia, el precio del oro debe caer. Pero está
el argumento de la reserva de valor, que realmente funcionó: el
tranquilizador peso y brillo del metal ayuda a mantener, e incluso
incrementar, su valor en términos reales, aun si cae en términos
nominales.
Traducción: Graciela Rey
http://www.cronista.com/notas/241513-el-oro-atrae-como-reserva-valor-y-poliza-seguros-
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